纳指遭遇疫情以来最大周跌幅

纳指上周累计下跌6% ，创2020年3月疫情爆发以来最大周跌幅
，1月累计跌幅约12%，或录得2008年以来最差1月表现 ，盘中波幅达互联网泡沫以来最大值。具体分析如下：纳指表现纳斯达克指数上周累计下跌6%
，为2020年3月疫情导致市场剧烈震荡以来的最大周跌幅 。

市场连锁反应：美股期货：美股期货在亚洲盘延续下行，标普500、道琼 、纳指100期货分别大跌3%
、4%、6% ，为2020年疫情以来最大周跌幅
。上周美股市值已蒸发逾2兆美元，超越2008年最惨一周。

标准普尔500指数：收于32703点
，下跌53%，同样遭遇6月以来最糟糕交易日 。纳斯达克综合指数：收于110087点 ，下跌73%
，科技股集中的指数跌幅居前
。本周累计跌幅：道指本周已跌4%，标普跌6% ，纳指跌7%
，均创今年3月以来最大单周跌幅。

道指一日狂泻超2000点，进入调整区间；标普跌近6% ，创五年内最大跌幅；纳指一周跌10%
，迈进熊市大门 。追踪美股科技股 、银行股和小盘股的主要指数也纷纷“沦陷 ”。纳斯达克综合指数周五下跌8%，较12月中旬历史高点下跌27%；追踪科技巨头“MAG 7
”的指数自去年平安夜峰值下跌超25% ，早早进入熊市
。

什么变化?变化如何影响市场?

〖壹〗
、影响市场的主要变化包括政策变化、经济数据变化 、世界贸易关系变化、行业技术革新以及突发事件等
，这些变化通过不同机制影响市场供需
、投资者预期及资产费用，进而对市场产生综合作用。 以下是具体分析：政策变化货币政策是核心影响因素之一 。

〖贰〗、交易量减少：反映市场交易意愿低迷 ，资金流动趋缓
。通常与市场不确定性增加（如地缘政治风险） 、经济前景黯淡（如失业率上升）或负面事件冲击（如企业丑闻）相关。

〖叁〗
、对市场的影响 资金流动与市场活跃度：市场上涨阶段会吸引更多资金流入 。投资者预期能获得更高回报，积极入场交易
，使市场活跃度和流动性增强
。例如，在股票市场上涨时 ，成交量通常会显著放大
，新开户投资者数量也会增加。相反，收缩阶段资金外流 ，市场交易清淡
，流动性降低 。

〖肆〗、基准利率变化的核心机制基准利率的调整通常由央行主导，通过改变货币政策的松紧程度 ，直接影响市场资金供求关系
。其核心逻辑是：利率上升：收紧货币供应
，提高资金使用成本，抑制经济过热。利率下降：释放货币供应 ，降低资金使用成本
，刺激经济增长 。

〖伍〗 、供需关系通过费用机制和市场结构调整影响市场，其变化会引发费用波动
、竞争格局改变及投资决策调整
。具体影响如下：供需关系对市场费用的影响供需关系是市场费用的核心驱动力 ，其变化直接导致费用波动：供给增加，需求不变：当市场供给量超过需求量时
，商品或资产费用会下降。

〖陆〗、政策因素影响：政府出台的农业政策 、贸易政策等会直接或间接影响豆粕的生产
、流通和交易 。例如，政府对大豆进口实施更严格的配额管理 ，会减少大豆的进口量
，进而影响豆粕的供应。或者政府出台补贴政策鼓励豆粕的出口，会增加豆粕的外部需求 ，但同时也可能改变国内市场的供需格局
，影响投资者的持仓决策
。

赵建,周宁:重估中国资产,这次为什么不一样

此次中国资产重估与以往不同，主要体现在全球资本潮汐变化、中国权益资产回报趋势 、美股不确定性增加以及“东升西降”格局的维系等方面。

本轮复苏：房地产不仅没有贡献正向拉动作用 ，反而成为拖累 。稳定房地产政策实施近两年效果不显著
，上游投资端继续大幅下滑
。政策导向不同 次贷危机后复苏：为刺激经济复苏，采取大规模货币宽松等政策。如2009年推出“四万亿 ”计划 ，2016年房地产在宽松政策下崛起
，2020年全球印钞中国出口受益 。

赵建在《叙事疲劳
、关税风暴与资产重估的下半场》中指出全球资产重估叙事变化，“东升西降
”因特朗普关税风暴转向“东西齐降” ，中国资产重估进入平静期，长期取决于风险再分配和全球资本选取
。具体内容如下：资产重估叙事变化市场重大变盘常源于叙事重构。

赵建指出政策决心转向“全力搞经济 ”
，这是推动中国资产重估的重要因素之一 。他提到市场交易量的显著跃升与微观赚钱效应，以及对时代更迭的清醒认知 ，都是政策调整带来的积极影响
。资产配置建议：在资产配置方面
，赵建认为小的波动和回撤都没问题，但时代的错误不能犯。

高盛重估疫情对美团的短期影响:预计Q1或将亏损

高盛预计美团Q1或将亏损 ，主要因疫情导致外卖、到店及酒旅业务收入大幅下滑
，同时商家扶持措施加剧短期财务压力，但长期看好其行业地位与数字化潜力 ，维持“买入”评级 。高盛对美团Q1业绩的预期调整收入预期下调：高盛预计美团2020年Q1收入同比降低9%
，全年收入预期下调13%
。

高盛维持美团144港元目标价，这既体现了机构对美团长期价值的认同 ，也和公司业务布局 、行业竞争格局以及盈利前景紧密相连。高盛维持目标价的关键逻辑1）美团核心本地生活服务
，像外卖、到店餐饮在受疫情影响后恢复态势清晰，即时零售持续高增长 ，成了新的业绩增长动力 。

观点：2021年第四季度利润率好于预期，美团精选亏损收窄
，高质量增长为2022年新业务重点。取款率预计稳定在13-14%，2022年收入可能放缓 ，但长期取款率和单位经济改善路径清晰
，降低2022年亏损预测
。高盛：评级：买入，目标价266港元（下调自300港元）。

疫情黑天鹅后,2020年五粮液的业绩重估

020年五粮液业绩在疫情黑天鹅事件影响下的重估结果为：营收增速预计10-12% ，净利润增速预计15%左右 。 具体分析如下：原业绩预估逻辑（未受疫情影响的基准）量的增长 五粮液董事长李曙光在2019年12月18日经销商大会上明确
，2020年产品投放量增长5%-8%，增速较为保守且合理
。

这一数据远超快消品行业平均40%-50%的水平 ，且呈现逐年提升趋势（五粮液毛利率从2015年的62%升至2020年的763%）。现金流质量优异：高端白酒企业普遍采用“先款后货
”模式
，预收款占营收比例高 。

水井坊在高端化进程中面临业绩骤降
、库存高企、渠道掌控力弱等多重挑战，其战略效果未达预期且存在诸多隐患
。

五粮液股票走势受多种因素左右 ，不能简单判定其是否还能涨
，要结合市场环境 、公司基本面
、行业动态等综合考量，关键影响因素及分析方向如下：公司基本面1）业绩表现方面 ，得关注五粮液营收、净利润增速，以及毛利率 、净利率等盈利指标。